Zakaj sem kupil delnice PayPal-a

Delnice PayPal-a so včasih kotirale nad 300 dolarjev, danes pa jih lahko kupimo za okoli 72 dolarjih na delnico, kar predstavlja padec za več kot 75%. V tem blogu bom razložil, zakaj sem delnice PayPala kupil. 

S čim se PayPal ukvarja 

Podjetje PayPal upravlja tehnološko platformo, ki omogoča digitalna plačila po vsem svetu. Upravljajo dvostransko omrežje, ki povezuje trgovce in potrošnike, ter svojim strankam omogočajo povezovanje, transakcije, pošiljanje in prejemanje plačil prek spleta in osebno. Prav tako omogočajo prenos in dvig sredstev z uporabo različnih virov financiranja, kot so bančni računi, stanje na računu PayPal ali Venmo. 

Podjetje ponuja plačilne rešitve pod imeni PayPal, PayPal Credit, Braintree, Venmo, Xoom, Zettle, Hyperwallet, Honey in Paidy. 

Pregled PayPalovega poslovanja 

Pregled poslovanja leta 2023  

V letu 2023 je PayPal dosegel naslednje rezultate 

PayPal je v letu 2023 ustvaril 29,8 milijarde dolarjev prihodkov, kar predstavlja 8 % rast v primerjavi z letom 2022. Skupna vrednost plačil (TPV) je znašala 1,53 bilijona dolarjev, kar je 13 % več kot lani, PayPal pa je izvedel 25 milijard plačilnih transakcij, kar pomeni 12 % rast. Leto so zaključili s 426 milijoni aktivnih računov, kar je 2 % manj kot v letu 2022. Poleg tega so imenovali novega direktorja, Alexa Chrissa. 

Pregled zadnjega četrtletja 

V zadnjem četrtletju je PayPal dosegel 7,9 milijarde dolarjev prihodkov, kar je 8 % več kot lani. Čisti dobiček je znašal 1,13 milijarde dolarjev, kar predstavlja 10 % rast. GAAP operativni dobiček se je povečal za 17 % na 1,3 milijarde dolarjev, medtem ko se je ne-GAAP operativni dobiček povečal za 24 % na 1,5 milijarde dolarjev. GAAP operativna marža se je povečala za 126 bazičnih točk na 16,8 %, ne-GAAP operativna marža pa za 231 bazičnih točk na 18,5 %. 

Skupna vrednost plačil (TPV) za četrtletje se je povečala za 11 % na 416,8 milijarde dolarjev. Število aktivnih računov se je zmanjšalo za 0,4 % na 429 milijonov v primerjavi z enakim obdobjem lani. Povprečno število transakcij na račun se je povečalo za 11 %, na 60,9 transakcij na račun. Operativni denarni tok je znašal 1,5 milijarde dolarjev, prosti denarni tok 1,4 milijarde dolarjev, prilagojen prosti denarni tok pa 1,1 milijarde dolarjev. PayPal je za 1,5 milijarde dolarjev odkupil 24 milijonov delnic. 

Uspešnost po segmentih: 

Skupna vrednost plačil na Branded Chceckout-ih je zrasla za 6%. Braintrie za 19%, Venmo pa za 8% 

Smernice  

Paypal je za leto 2024 zvišal smernice za neto EPS(Dobički na delnico) GAAP EPS naj bi bil nekje med 3,88 in 3,98 USD, napovedali pa so tudi da bo program odkupa delnic znašal okoli 6 milijard USD. 

Bilanca stanja  

Kar se tiče bilance stanja, nimam nobenih pritožb. Kratkoročna sredstva so večja od kratkoročnih obveznosti. Zadolženost ni problematična, saj ima podjetje dovolj denarja na računu, in če upoštevamo še kratkoročne investicije, bi podjetje lahko takoj pokrilo svoj dolg. 

Edina stvar, ki me moti, je kar nekaj dobrega imena na bilanci, ampak glede na druga sredstva to ne predstavlja problema. 

Kazalniki in odkupovanje delnic iz obtoka 

Prejšnje leto je Paypal iz obtoka odkupil za 5 milijard evrov delnic, letos jih namerava kupiti za 6 milijard, v primerjavi s trenutno vrednostjo podjetja, ki znaša 75 miljard dolarjev. 

To pomeni, da bom brez, da bi kupil še kakšno dodatno delnico, postal procentualno večji delničar, kot sem bil prej. Odkupovanje delnic iz obtoka zmanjšuje število delnic v prostem obtoku, kar pomeni, da se povečuje delež lastništva vsakega posameznega delničarja in posledično tudi njihov delež v dobičku podjetja. 

Kazalniki 

Eden od pomembnih kazalnikov, ki nam pove, kako kvalitetno podjetje investira kapital je ROIC(donos na investiran kapital), slavni investitor Charlie Munger je o roic povedal tole: 

“Na dolgi rok je težko, da bi delnica prinesla veliko boljši donos, kot ga ustvari podjetje, ki stoji za njo. Če podjetje ustvarja 6 % donos na kapital v obdobju 40 let in to delnico držite 40 let, ne boste dosegli bistveno drugačnega donosa kot 6 % — tudi če ste jo prvotno kupili po zelo nizki ceni. Nasprotno pa, če podjetje ustvarja 18 % donos na kapital v obdobju 20 ali 30 let, boste, tudi če ste za delnico plačali na videz visoko ceno, na koncu dosegli izjemen rezultat.” 

Paypal trenutno dosega donos na investiran kapital okoli 20%, kar je precej dobro. 

Vrednotenje 

Pri vrednotenju sem naredil tri scenarije(normalen, slab in dober), nato pa sem te stehtal po verjetnosti, da se zgodijo (normalen predstavlja 60% končne vrednosti, slab in dober, pa vsak po 20%). V kalkulaciji sem uporabil PayPalov prosti denarni tok, ki znaša nekaj čez 6$ na delnico. 

V normalnem scenariju sem predvideval, da bo prvih pet let kalkulacij PayPalov prosti denarni tok rastel 7%, drugih pet let pa 5%. 

V slabem scenariju sem predvideval, da bo prvih pet let kalkulacij PayPalov prosti denarni tok rastel 4%, drugih pet let pa 0%. 

V dobrem scenariju sem predvideval, da bo prvih pet let kalkulacij PayPalov prosti denarni tok rastel 10%, drugih pet let pa 7%. 

Ko sem vse scenarije stehtal, kot sem to navedel zgoraj, sem dobil vrednost okoli 95$ na delnico, ker pa vedno dodam maržo varnosti, ki znaša 20%, sem dobil vrednost delnice na okoli 78$, če želimo doseči 10% donos. 

Zato sem kupil delnice delnice PayPal-a

Po vseh merilih je PayPal precej dobro podjetje, z vidika uporabnika ima dober produkt, ki uporabnika ščiti pred malomarneži, hkrati pa je zelo enostaven za uporabo. 

Kar se tiče poslovanja PayPal posluje dobro in vedno boljše. Edina metrika, ki pričakujem da se v prihodnosti izboljša, je število aktivnih računov, predvsem da ta raste in ne pada , vse ostalo je dobro. 

Paypal-ova bilanca je zdrava in podjetje ni preveč zadolženo, dosega dober donos na investiran kapital, zato to pomeni, da je tisti denar, ki si ga je sposodilo, tudi dobro investiralo. 

Paypal pa je v zadnjih letih, odkar je delnica postala poceni, začel tudi z zelo obsežnimi odkupovanji delnic od investitorjev, kar tistim, ki ostanemo, poveča delež lastništva v podjetju in s tem tudi večji delež dobičkov. 

Paypal- ova delnica se trenutno prodaja po atraktivni ceni, kot sem to pokazal z mojo kalkulacijo. 

Vsi ti faktorji skupaj so  razalog zakaj sem Paypal tudi kupil, moja povprečna cena pa je nekje 65$ na delnico.