Delnice Starbucksa so padle za 30%, ali je čas za nakup?

Delnice Starbucksa so imele precej težko leto, saj je delnica od vrhunca padla za 30%, razen tega pa je  Starbucks kot podjetje posloval precej dobro. 

Pregled poslovanja 

V prvem četrtletju so se svetovni prihodki povečali za 8%, njihova marža iz poslovanja se je izboljšala za 130 bazičnih točk ali 1,3 %, dobički na delnico pa se se v primerjavi z enakim obdobjem lani povečala za 20 %. 

Prihodki za celo leto so se povečali za 11% z 32 milijard dolarjev na skoraj 36 milijard dolarjev. Čisti dobiček na delnico se je povečal z 2,83 dolarja na 3,58 dolarja. 

Vprašanje je, ali lahko še naprej rastejo? 

Vprašanje je, ali lahko še naprej rastejo? 

Da, lahko rastejo, vsaj v skladu z njihovimi smernicami za proračunsko leto 24, napovedujejo rast prihodkov v višini 7–10%. In rast med 4-6% za iste trgovine, vendar se pričakuje, da se bodo prihodki novih trgovin povečali s 4-13% glede na regijo. 

Slaba bilanca stanja, nekaj dolga, in malo denarja 

Starbucks res da ima rast, bilanca pa mi ni všeč. Najprej imajo 3 milijarde dolarjev v gotovini in 13,5 milijarde dolarjev dolga, vendar to glede na njihov denarni tok ni problem. 

Bolj me skrbi njihovo razmerje med kratkoročnimi sredstvi in kratkoročnimi obveznostmi. Imajo 6,5 milijarde dolarjev kratkoročnih sredstev in 9,4 milijarde dolarjev kratkoročnih obveznosti. To je razmerje 0,7-1, na primer, Benjamin Graham priporoča, da bi moralo imeti podjetje najmanj 1,5 $ za 1 $ obveznosti, torej razmerje 1,5-1, vendar jaz bi rad videl vsaj razmerje 1-1 dolar. 

Še več, zaskrbljujoče je, da skupne obveznosti presegajo sredstva za 8 milijard dolarjev. To pomeni negativni kapital. Toda če pogledamo McDonald's in druga restavracijska podjetja, je tudi njihov lastniški kapital negativen. Kljub temu mi ni všeč, vendar bo naložbenost v Starbucks odvisna od intrinzične vrednosti. 

Vrednotenje 

Starbucks je lani zaslužil 3,58 $ na delnico, kar pomeni, da če danes kupite Starbucks pri približno 88 $, boste dobili donos dobička v višini 4%, kar je v skladu s splošnim trgom. Toda Starbucks raste hitreje kot S&P 500, zato si zasluži, da je bolj liberalno vrednoten. 

Vrednotenje Dfc 

V svoji analizi diskontiranega denarnega toka sem pri analizi naredil tri scenarije: V običajnem scenariju sem ocenil, da se bo dobiček Starbucksa v prvih petih letih analize povečal za 12,5% in za drugo polovico znalize za 7%. 

V slabem scenariju sem ocenil, da se bo dobiček Starbucksa v prvih petih letih analize povečal za 8%, v drugi polovici analize pa za 4%. 

V najboljšem scenariju sem ocenil, da se bo zaslužek Starbucksa v prvih petih letih analize povečal za 15%, v drugi polovici analize pa za 10%. 

V vseh treh primerih sem uporabil zahtevano stopnjo donosa v višini 10%. Na koncu, ko sem tehtal vse tri scenarije (običajni scenarij predstavlja 60% končne vrednosti, slab primer 20% in najboljši primer 20%) sem dobil pošteno vrednost Starbucksa okoli 72,95 $ na delnico, Ampak, da bi dobili pravo vrednost, moramo prilagoditi vrednotenje za neto dolg, potem sem dobil vrednost 63,60 $.  

Toda vsak konzervativni vlagatelj bi moral dodati še eno plast zaščite z maržo varnosti, vedno uporabljam 20-odstotno varnostno mejo, zaradi česar je moja nakupna cena za Starbucks okoli 50 $. 

Ugotovitev 

Starbucks je zagotovo boljša naložba kot S&P500, je cenejši, ima višjo rast in boljšo dividendo. 

Ampak zame to ni nakup po teh cenah, čeprav lahko Starbucksu trenutno dodelim 0,5-1% svojega portfelja, ker mi je podjetje všeč, vendar je predrago in preveč tvegano za večjo pozicijo. Morda, če bo Starbucks padel pod 60 $ na belnico, bom začel večati investicijo v Starbucks.