Ali se delnica Krke splača kupiti tudi po izplačilu 7,5 Evrske dividende

Podjetje Krka je pred kratkim izplačala najvišjo dividendo doslej in sicer 7,5 evra, hkrati pa so delnice Krka dosegle nove višave, kar 150 evrov na delnico. Za nas investitorje pa se pojavi vprašanje:  

Ali lahko investitorji še kaj zaslužimo kljub temu, da bomo na dividendo čakali še celo leto in da je delnica Krke dosegla najvišjo vrednost vseh časov? 

Povzetek: 

• Pregled Krkinega polletnega poročila - ali je vse tako dobro kot izgleda? 

• Zakaj so dobički v resnici enako visoki kot lani 

• Ali se delnice Krka še vedno splača kupiti 

  
  

Polletno poročilo: USPEH ali ne? 

Krka je v prvem polletju 2024 ustvarila prihodke od prodaje v višini 985,4 milijona EUR v primerjavi z 920,4 milijonov EUR lani, kar pomeni 7% rast prihodkov. 

Bruto dobiček je zrasel za 4% iz 543,7 mio EUR na 566,4 mio EUR, to pomeni da so stroški rasli hitreje kot prodaja in tudi so, stroški so zrasli za 11% iz 376,6 mio EUR na 418,5 mio EUR.  

EBITDA marža je sicer padla iz 31,% na 28,8%. 

Čisti dobiček na delnico pa je zrasel za 31% iz 5,49 EUR na 7,20 EUR na delnico. 

Ključna kazalnika ROE (donos na kapital(dobički/kapital)) in ROA (donos na sredstva(dobički/sredstva)): 

• Donosnost na kapital je zrasla iz 15.4% na 19,3%, je pa še vedno nižja kot leta 2022, ko je bila 22.6%. 

• Donosnost na sredstva je zrasla iz 12,4% na 15,4%, je pa še vedno nižja kot leta 2022 ko je bila 17,6%. 

Vsi podatki kažejo na to, da je polletno poročilo napram lanskemu bilo velik uspeh. 

Potrebno pa je pogledati ozadje:

Neto finančni izid in zakaj so dobički 60 mio evrov višji kot lani 

Bruto dobički so lani znašali 236,2 mio EUR, letos pa 237,6 mio EUR. Razliko v dobičkih so naredili finančni prihodki, lani je neto finančni izid znašal -29,3 mio EUR zaradi tečajne razlike med valutami (glavni razlog, zakaj je lani Krka izgubila 29,3 mio EUR, je padec vrednosti rublja napram evru), letos pa je neto finančni izid znašal +29,5 mio EUR. Teh 60 milijon evrov razlike gre na račun sprememb v vrednostih valut, ki so letos bile v korist Krki. 

Iz tega razloga bom polletno poročilo Krka ocenil sicer kot uspešno, vendar pa ne toliko boljše kot prejšnje, saj so dobički večji samo zato, ker so se valutni trgi letos obrnili v prid Krke, kar pa ne pomeni, da se bo to zgodilo tudi v prihodnosti. 

Torej ali se delnica Krke splača kupiti? 

Torej ali se delnice Krka splača kupiti? Da odgovorim na to vprašanje si bom pomagal z analizo diskontiranega prostega denarnega toka. Poskušam predvideti rast dobičkov v prihodnjih desetih letih. 

Predpostavke: 

V analizi sem uporabil tri scenarije: normalnega, slabega in dobrega. V vseh primerih sem kot osnovo uporabil dobiček na delnico ob koncu tega leta, ki znaša 11,28 evra. To številko sem izračunal tako, da sem seštel dobičke na delnico za prvo polletje tega leta in drugo polletje prejšnjega leta. 

Pri analizi sem razdelil predpostavke glede na tri scenarije: normalnega, slabega in dobrega. Za normalni scenarij sem predvidel, da bo rast v prvih petih letih znašala 7%, v naslednjih petih letih pa 4%. V slabšem scenariju sem pričakoval nekoliko počasnejšo rast, in sicer 3% v prvih petih letih ter le 1% v nadaljnjih petih. V optimističnem, torej dobrem scenariju, sem predvidel višjo rast – 8% v prvih petih letih in 5% v naslednjih petih. 

Pri končni analizi sem vsakega od scenarijev ovrednotil glede na verjetnost njihove uresničitve. Normalni scenarij ima največjo verjetnost, in sicer 60%. Tako slabi kot dobri scenarij imata enako verjetnost, in sicer 20%. Te verjetnosti sem upošteval pri končnem izračunu vrednosti. To je, koliko katera vrednost procentualno predstavlja v končni kalkulaciji). 

Poleg tega sem v izračun vključil tudi neto denar oziroma zadolženost podjetja, kar je zaradi precejšnje likvidnosti Krke dodalo 4,5 evra na delnico. 

Ker analize temeljijo na številnih predpostavkah, sem upošteval tudi maržo varnosti v višini 20%, da se zavarujem pred morebitnimi napakami. Če želim doseči približno 10-odstotni donos, vključno z maržo varnosti, moram delnico kupiti po ceni okoli 135 evrov. 

Ugotovitev 

Za končno besedo bom uporabil, kar to kar sem zapisal v prejšnjem blogu o podjetju Krka, ker se prav nič ni spremenilo, od takrat se je moja teza samo še utrdila: 

Krka je po mojem mnenju odlično podjetje po pošteni ceni. Bilanca je odlična, podjetje posluje kot še nikoli prej.  

Krka kot delnica je po mojem mnenju trenutno boljša kot 95% vseh delnic na svetovnem trgu.  

Plačuje visoko dividendo, ki znaša nekaj čez 5% v primerjavi z ostalimi farmacevtskimi podjetji kot so Johnson & Johnson 3,32%, Bristol-Myers Squibb Co 5,46%, AbbVie Inc 3,79%, Merck & Co Inc 2,42%, AstraZeneca plc 1,89%, Amgen Inc 2,89% ...  

In za razliko od večine ima pred sabo še spoštljivo rast prihodkov.  

Moja predikcija je, da mi bo delnica Krke v naslednjih letih prinesla več kot  S&P 500, ko vključimo dividende.  

Sam sem se odločil, da se Krka trenutno prodaja po pošteni ceni in jo bom tudi kupil. Kot pravi Warren Buffet:  

“Veliko bolje je kupiti čudovito podjetje po pošteni ceni kot pošteno podjetje po čudoviti ceni”  

In Krka je čudovito podjetje po pošteni ceni. 

Če vas zanima bolj globlja analiza Krkinega letnega poročila leta 2023 si preberite moj prejšnji blog z naslovom Delnica Krke: odlično podjetje po pošteni ceni na tej povezavi: https://www.oskarvolcansek.com/post/delnice-krke-odlično-podjetje-po-pošteni-ceni 

Pomebno: Pretekla uspešnost ni jamstvo za prihodnje rezultate. Ne dajem nobenih priporočil ali nasvetov o tem, ali je katera koli naložba primerna za določenega vlagatelja. Nisem strokovno usposobljen in nisem licencirani trgovec z vrednostnimi papirji, posrednik ali investicijski svetovalec ali investicijska banka. Sem zgolj ljubiteljski navdušenec nad delniškim trgom in vsi zapisi so zgolj izraz mojega opazovanja.